从上一年保证渠道合理融资,到本年隐性债款滑润,眼下城投“崇奉”正以迅雷不及掩耳的速度快速修正。这从财务实力强悍区域的弱资质城投债频频低于估值成交,以及部分弱资质城投融资本钱继续下行等商场体现中可窥一斑。

  “当时,城投债相对于工业债的信誉风险愈加可控。”中泰证券研究所固收分析师胡玉霜指出,“工业债商场从上一年开端信誉事情不断,而城投渠道却获得了多项方针助力,至今未发作公募债违约事情,这使得投资者对城投渠道的偿债决心显着更足。”

  仅就公募基金的体现来看,本年一季度以来,其重仓城投债的占比和持仓久期均有显着提高。值得一提的是,现阶段肯定收益并非公募基金装备城投债的单一目标,持债久期的增加与债券等级凹凸呈现出正相关的态势,即等级越高,加久期力度越大。详细来看,AAA等级城投债的持仓久期挨近3年,较上一年增加0.2年,高于同等级信誉债平均水平;AA+等级持仓久期在2.7年邻近。

  “城投债俨然成为了近期商场热捧的焦点,不过,高、低评级之间的持仓久期分解,阐明投资者也并非全无顾忌。”一位商行交易员在承受记者采访时坦言,“更需要注意的是,当时贵州、福建等区域的城投债存在回售率与票面利率调整起伏双高的特性,虽然不少发行人现已供给了较高的价格补偿,可是投资者依然坚持回售,阐明其对区域的信誉风险忧虑更大,高回售率也的确暗示了区域较高的再融资压力。”

  此外,据国盛证券研究所计算,2019年2-4月城投债的征集资金用处仍以偿还债款为主,占城投债发行总金额的79.6%,较2018年8月-2019年1月的75.5%提高4.1个百分点;一起,项目建造类占比进一步下降,仅为10.5%,较2018年8月-2019年1月的12.6%下降2.1个百分点。

  部分业内人士提示,虽然受方针利好影响,现阶段城投渠道的“借新还旧”较为简单,可投资者也不该疏忽相关方针超预期收紧的或许。

  此外,中泰证券研究所供给的数据显现,2019年5-12月进入回售期的城投债总规划将到达4111亿元,依照1-4月的回售率来线性外推,则彼时的回售规划或许高达1227亿元,2018年的同期规划仅为473亿元,这无疑会给部分城投渠道带来更高的融资压力。

  


(责任编辑:DF506)

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